“张亮麻辣烫没张亮了？”近日，#张亮麻辣烫没张亮了的话题冲上微博热搜，天眼查信息显示，张亮麻辣烫关联公司——张亮企业管理（集团）有限公司发生工商变更：创始人张亮及上海毅珩商业发展有限责任公司退出股东行列，新增张亮全资持有的上海毅言久鼎企业管理有限公司为唯一股东。尽管张亮通过新公司仍间接掌控集团，但这一“左手倒右手”的操作，引发餐饮行业对股权架构、资本化路径的热议。对于连锁品牌而言，股权调整从来不是简单的工商变更，而是关乎控制权、融资能力与规模化生死的战略抉择。

01、股权腾挪：从个人IP到法人实体的必然选择

此次股权调整是企业从创始人驱动向系统驱动转型的关键一步，通过架构优化剥离个人风险，为资本化铺路。

从股权结构看，变更前张亮直接持股10%，并通过上海毅珩间接持股90%；变更后，新公司上海毅言久鼎实现全资控股，形成“创始人→控股平台→运营主体”的三层架构。这种调整在成熟企业中并不罕见：2021年，张亮麻辣烫就曾注销黑龙江省张亮餐饮公司，成立黑龙江盛世千秋餐饮管理公司，明确“去个人化”信号。

连锁品牌扩张到千店规模后，个人IP绑定的风险会急剧放大。若创始人直接持股，股权质押、离婚分割等个人行为可能引发企业动荡。例如，某区域火锅品牌因创始人股权纠纷导致加盟商信心崩塌，半年内关店超200家。通过法人实体持股，可实现所有权与经营权分离，为职业经理人团队铺路。

此外，税务优化也是重要考量。独立法人实体可通过业务分拆（如供应链、信息技术）享受不同税率，降低整体税负。张亮企业管理（集团）的经营范围已涵盖供应链服务、云计算技术等，显然是为多元化业务布局埋下伏笔。

02、战略信号：供应链管控与多元化布局提速

股权变更释放出强化供应链、拓展业务边界的信号，预示行业竞争从单一加盟转向生态较量。

张亮麻辣烫的此次调整，与供应链升级同步推进。公开信息显示，其已与安井食品合作建立中央厨房，通过集中采购降低加盟商食材成本15%-20%；同时引入云计算技术优化订单分配，库存周转效率提升30%。这种“供应链+数字化”的双轮驱动，正是资本眼中的核心价值。

对比行业数据，2024年中国餐饮连锁化率达23%，500-1000家规模品牌门店增速高达93.6%。头部品牌如蜜雪冰城通过自有工厂将原料成本压至行业平均水平的60%，古茗则以“一日一配”冷链系统将食材损耗率从6%降至3%。显然，供应链能力已成为连锁品牌的生死线。

餐饮界认为，张亮麻辣烫的多元化布局（如进出口贸易、信息技术服务）并非盲目扩张，而是在构建“麻辣烫+”生态。例如，供应链业务可对外服务中小餐饮品牌，形成第二增长曲线；云计算技术既能提升自身效率，也可输出给加盟商，增加粘性。这种“生态化”思维，正是资本青睐的标的特质。

03、资本化前夜：餐饮连锁的资本路径探索

张亮麻辣烫的操作折射出餐饮品牌加速资本化的趋势，头部企业通过股权优化、数据治理抢占上市先机。

当前餐饮资本化呈现两大路径：一是冲刺IPO，如蜜雪冰城（2025年上半年净利润27.2亿元）；二是通过并购整合，如奈雪的茶5.25亿元收购乐乐茶43.64%股权。无论哪种路径，清晰的股权结构都是前提。张亮此次将股权归集至单一法人实体，或为未来引入战略投资、拆分业务上市扫清障碍。

从行业数据看，资本对餐饮的偏好已从“讲故事”转向“看数据”。2024年“餐饮加盟品牌TOP100”门店总数达29.5万家，同比增长26.2%，但投资人更关注单店模型：古茗单店日均出杯量超800，人工成本占比仅9%。这要求品牌通过股权调整实现财务规范化，例如将关联交易纳入合并报表，避免同业竞争。

未来3-5年将是餐饮资本化关键窗口期。一方面，连锁化率提升倒逼企业拥抱资本；另一方面，二级市场对餐饮估值趋于理性——蜜雪冰城市盈率稳定在35倍左右，而奈雪因持续亏损市值缩水至上市时的1/10。这意味着，股权架构优化必须与盈利能力提升同步推进。

04、风险与启示：连锁品牌的控制权平衡术

餐饮界认为，股权设计是“艺术”而非“技术”，需在控制权、融资灵活性与团队激励间找到平衡点。

张亮麻辣烫的“全资控股”模式虽确保控制权，但也存在隐患：单一股东决策可能导致战略失误，且难以通过股权稀释融资。对比喜茶“创始人+红杉/高瓴”的股权结构，后者在2022年降价30%时仍能获得资本支持。可见，适度让渡股权引入战略资源，对规模化至关重要。

此外，加盟商关系也需重新审视。张亮麻辣烫全国门店超5000家（据行业估算），但员工参保人数仅31人，显示其高度依赖加盟模式。若股权变更引发加盟商对品牌稳定性的担忧，可能导致解约潮。某麻辣烫品牌2023年因股权纠纷导致300家加盟商集体维权，直接损失超亿元。

对中小餐饮企业的启示：

1.早期规划股权：避免“夫妻店”“兄弟合伙”等模糊架构，预留期权池；

2.分阶段释放股权：A轮前创始人持股不低于60%，上市前不低于30%；

3.绑定核心资源：通过股权合作锁定供应链、物业等关键资源，如蜜雪冰城控股原料工厂。

张亮麻辣烫的股权变更，撕开了餐饮连锁“资本化焦虑”的一角。当行业从“野蛮生长”进入“精耕期”，股权架构不再是后台操作，而是决定品牌能走多远的“顶层设计”。

值得警惕的是，部分企业为冲上市过度股权腾挪，反而导致管理混乱。真正的资本化，应是“业务合规→数据透明→股权清晰”的自然结果，而非本末倒置。对于餐饮老板而言，与其纠结“控股权”，不如思考：你的供应链能否支撑万店规模？数字化系统能否降低对人的依赖？这些“内功”，才是资本真正看重的“硬通货”。